美债收益率飙升 风险资产吸引力或下降

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金融投资报记者 刘庆华

近期，美国10年期国债和30年期国债收益率飙升，创下近16年以来的最高水平。作为全球资本市场的基准利率，美国10年期国债收益率更是一度突破4.9%关口。

对于美国长期国债收益率持续抬升，较为强韧的经济以及大量的净发行等被业内视为主要原因。机构认为，受长期国债收益率持续上升影响，风险资产的吸引力或降低。

交易员在美国纽约证券交易所交易大厅工作。图据新华社

美国长债收益率创16年来新高

随着美国经济韧性持续超预期，美国长期国债收益率纷纷刷新16年以来高位。

据Wind数据显示，截至北京时间10月19日，美国10年期国债收益率达到了4.91%。美国30年期国债收益率也在此前突破5%。

而与一个月前的4.37%的收益率水平相比，美国10年期国债收益率上涨幅度达到了12%以上，而与年初3.79%的收益率水平相比，10年期国债收益率上涨幅度达到了三成左右。

事实上，自2020年以来，美国10年期国债收益率就不断走高。有投资人认为，过去40年，美国长期国债收益率的下降趋势已完全逆转。

三大原因致长债收益率飙升

对于美国长期国债收益率持续抬升的原因，强韧的经济以及大量的净发行被业内视为重要原因。

中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任张明此前发文指出，美国国会在2023年6月初同意调整联邦政府债务上限，随后，美国政府在7月与8月明显加大了国债发行力度，这导致国债市场价格下跌、国债收益率上涨。

其次，作为国际三大信用评级机构之一的惠誉，在2023年8月1日宣布下调美国的主权信用评级，导致美国国债的风险溢价上升，推动美国长期国债收益率上涨。

再次，虽然美国消费者价格指数增速明显回落，但核心CPI增速依然保持在高位，使得美联储降息前景面临不确定性，这也是长期国债收益率难以显著下降的重要原因。

从近期公布的数据看，美国公布的经济数据显示出一定的韧性。此前美国商务部公布了二季度GDP数据，年化季率终值为2.1%，同时一季度GDP终值也由2.0%上修为2.2%。这已经是美国连续三个季度保持在2%以上的增长率。我国十一长假期间，美国劳工部公布了9月非农数据，强劲的就业数据和稳定的经济数据，导致了利率进一步上升。

此外，美国财政部今年三季度和四季度分别净发行1万亿与8520亿美元的国债，为本世纪以来第二高和第三高的净发行量。

机构认为风险资产将承压

对于美国长期国债收益率上升，机构认为，对于市场和经济都有较大的影响，而风险资产进一步承压。

艾德证券期货指出，美债收益率的大幅上升，对于市场和全球经济影响都是深远的，除了美债持有者正在遭受债券价格大幅低于票面价值的巨额亏损之外，美债高收益率降低市场对于风险资产的吸引力，也导致股票市场持续走低。

华鑫证券认为，美债收益率中枢短期预计较难下行，这可能将对海外风险偏好形成制约。

从美股估值来看，自7月以来，美股三大股指估值有所回落。据Wind统计，目前标普500指数PE（TTM）为23.12倍，相较7月份的高点25.91的水平回落了10%。道指PE（TTM）为24.1倍，相较8月初的高点26.97回落了10.6%。纳斯达克指数则从7月的高点44.67倍回落到目前的41.26倍，回落幅度7.6%。

艾德证券期货表示，强劲的就业数据和稳定的经济数据，导致了利率进一步上升，在经济韧性和就业韧性的叠加下，利率仍然会长时间维持较高的水平。

对于经济而言，高收益率也将会导致企业负债上升，以及个人和政府负担的提升。

编辑|贺梦璐 校检|袁钢 审核|何颖

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