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积极回购注销才能提升上市公司含金量

刘 柯

很多投资者认为，股市出现底部的一个明显现象，就是越来越多的上市公司开始增持与回购，也就是自己购买自己的股票。支持底部的理由是，作为资本市场的一线参与者，均认为自己的股价跌过头了，完全跌破了公司认可的价值。而股谚云：股市最大的利好就是股价跌过了头，即出现了超跌。

今年9月以来，A股已有近80家上市公司披露回购预案，有30多家公司发布拟增持公告，近40家公司发布超过亿元的回购计划。这些公司不乏中国石化、海尔智家、中国电建这样的知名企业，其中中国电建最为大方，公告拟在今后6个月内，通过上交所系统允许的方式增持不超过24亿元的A股。而其他出手比较大方的还包括中核钛白，公告拟回购资金总额不超过10亿元、不低于5亿元，同样将回购资金锁定在5至10亿元的还有阳光电源和中国东航。像海尔智家这样的公司，已经从今年5月开始回购，至今已累计回购股份约4041万股，支付金额为9.22亿元。

真金白银投向二级市场，这也算是一件好事。但需要注意的是，目前A股积极增持和回购的公司主要目的还是用于员工持股计划或者股权激励，这与海外市场实施回购的上市公司主要是将回购股份注销，以提升每股资产净含量有很大的不同。今年5月，苹果公司宣布启动新一轮股票回购计划，称董事会已授权回购高达900亿美元的苹果普通股，公司在股票回购完成后，可以将所回购的股票注销。而从2012年到2022年底，苹果已经回购注销了超过5720亿美元的股票，这也被认为是苹果股价能多年持续上涨的一个重要因素。

港股中也不乏因回购而支撑股价的公司，典型如腾讯控股。今年上半年，腾讯以约169亿港元的总代价，合计回购了共4834.65万股并已注销。直至目前，腾讯还在不断回购注销股票，在A股还在中秋国庆长假休市期间，腾讯10月4日在港交所又斥资约4.0144亿港元回购135万股，今年以来，腾讯已经回购了86次，耗费资金313.6亿港元。也就是说，三季度回购的数额基本已经和上半年等同了。当然，也正是因为不断回购注销，腾讯今年的股价表现尚可，年度跌幅9%，而恒生指数今年已下跌超12%。要知道，这还是在腾讯股东减持和业绩增长乏力的情况下取得的股价表现，非常难得。

反观A股上市公司的回购，很多属于变相的“低买高卖”做差价，即便是用于股权激励，也是以较低的价格买入卖给企业员工，最终还是要解禁回流到二级市场。这样的回购实际上并不能提升上市公司的含金量，只是给市场一个“看多”的信号。当然，即便是上市公司认为自己的股价低了，但在整体市场趋势向下的背景下，仅凭企业一己之力也难以扭转股价的颓势。比如像飞亚达这样的上市公司，一直在实施B股的回购注销，对于股价提振作用并不明显。

那么，怎么才能让回购注销成为推动股市上涨的重要力量呢？就是要让有影响力的上市公司积极回购注销。

现在愿意大手笔回购的上市公司主要集中在股价跌破净资产的公司之中，如最大方的中国电建，目前每股净资产为7.33元，而截至9月底的股价只有5.35元，静态市净率0.73，但这对于大量市净率只有0.5倍以下的大型银行股来说，完全是小巫见大巫。市场一直诟病银行股股价超低，一直在估值底部拖累整个A股，但是一直没有有效提振股价的方法。那么，为什么不可以要求有巨大权重影响力的大型破净银行股回购注销股份，以实际行动提振股价并带动A股价值中枢上涨，从而引领整个资本市场积极向上呢？大型上市银行不缺钱，估值又这么低，现在趁着汇金公司底部买入的机会，共同发力大规模回购注销，对市场的影响和提升公司的价值难道不是一箭双雕？